当下本应是矿业公司的黄金时代。国际能源署（IEA）预测：随着全球向电动汽车和可再生能源转型，2020至2040年间铜需求将增长50%，镍需求翻倍有余配资炒股网站平台，锂需求更将飙涨11倍。
然而市场似乎对此视而不见。两大矿业巨头必和必拓（BHP Group）与力拓（Rio Tinto）的股价较2023年初峰值已跌去25%。尽管丰厚股息支撑了总回报率，但整体收益仍为负值。力拓首席执行官施韬宏（Jakob Stausholm）于5月22日突然宣布辞职，更非看涨信号。
周期性压力：疫情后矿业股曾经历非理性繁荣
结构性挑战：
"必和必拓与力拓大部分现金流依赖铁矿石"，伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）金属与矿业研究主管詹姆斯·怀特赛德（James Whiteside）指出，"过去18个月铁矿石价格下跌20%，主因最大买家中国钢企受困于房地产行业持续低迷"。
晨星（Morningstar）矿业股票分析师乔恩·米尔斯（Jon Mills）补充道："企业必须寻找替代过去20年铁矿石暴利的业务，这绝非易事。"
两大巨头与其他矿企正争相转向铜矿开发——同期铜价已跃升30%配资炒股网站平台，但转型耗时远超预期：
开发周期固化：矿业缺乏类似页岩钻探的灵活技术，无法像油气商数月内响应市场（传统矿企需数十年）
成本暴涨三倍：怀特赛德估算，自2010年以来铜矿生产成本已翻三番。主因老矿（如必和必拓智利Escondida铜矿）品位下降，而新矿脉"位置偏远、开发难度高或严重缺水"
行业割裂制约：资产管理公司Ninety One投资组合经理乔治·切夫利（George Cheveley）强调："矿业版图过于碎片化，仅必和必拓与力拓具备独立开发百亿美元绿地项目实力，其他企业单项目押注无异于赌上公司命运"#财经股票#
近年虽传闻并购不断（必和必拓意向英美资源集团/力拓接触嘉能可），却鲜有实质进展。与此同时：
中国国企紫金矿业逆势扩张，计划2023-2028年铜产量提升50%，从刚果民主共和国到塞尔维亚加速收购
力拓斥资百亿美元押注锂矿（电动车电池核心材料）恰逢锂价较2022年峰值暴跌90%，成为施韬宏离职导火索。
市场仍存长期希望：
"投资金属的最佳时机正是众人弃之如敝履之时"（米尔斯）
"力拓估值较基本面存在显著折价"（怀特赛德）
历史表明矿业股在供需逆转时可爆发式增长：2016年低谷后五年内必和必拓总回报率翻两番。尽管ESG（环境、社会与治理）阵营对此理解有限，但世界亟需矿业成功转型——正如切夫利警告："若无新增供应，铜价将失控飙升，连带推高绿色汽车与电网成本"。
投资者需系好安全带：这场转型之旅必将颠簸崎岖配资炒股网站平台。
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